展望：2021年新兴市场五大投资趋势
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尽管受到新冠疫情的影响，新兴市场在2020年仍然表现出一定的弹性，弥补了2020年3月份全球经济崩盘带来的损失。MSCI新兴市场指数已从2020年3月23日的低点上涨了54％以上，当时该病毒开始在全球范围内迅速传播，导致全球股市暴跌。随着疫苗的推出推动2021年经济复苏，以及对美国政治立场重回多边主义和国际贸易关系有所缓和的预期，许多新兴市场的表现或可期。
点评
01
拜登的影响
刚上任的拜登政府在加强多边合作与重返亚太等方面的表态给新兴市场带来一定的喘息空间，新兴国家金融市场对拜登的胜选和就职基本上做出了积极反应，新兴市场的资产价值预期得到加强，市场内资本外流的压力有所减少。对拜登时期外交政策的乐观预期使得一些新兴市场承受的贸易摩擦压力有所缓解，特别是近两年贸易环境趋于紧张的一些国家，例如柬埔寨、越南和缅甸等。拜登也可能会在年内寻求逐步放松对伊朗的制裁，以换取该国冻结核活动，同时缓解与欧洲盟友在伊朗事务上的分歧。为了修复与传统盟友的关系，拜登政府对欧洲诸国征收“数字服务税”行为所采取的反制措施可能要比特朗普政府明显缓和，这有利于保持美国与法国、奥地利、英国、意大利、西班牙、印度、土耳其等国贸易关系和渠道的稳定。
02
疫苗研发与配送（制药、物流和仓储业）
新冠疫苗在世界各地的批准和逐步分发将在2021年上半年成为投资者持续关注的焦点。虽然目前市场内普遍认为疫苗的普及有助于控制疫情，并由此对2021年的经济复苏持有一定的乐观态度，但一些实际问题可能会使得这种期待大打折扣。新兴市场能否按期获得足够的疫苗？疫苗的宣传和接种工作是否能按计划完成？实际上，市场普遍认为新兴市场的疫苗供应和分销较大概率会落后于发达市场，因为后者已经从美国预定了较为充足的疫苗供应量，而前者从美国获得的疫苗供应情况则面临较大不确定性。不过，由于一些新兴市场已经较快地转向包括中国在内其他的疫苗来源，部分国家的疫苗供给情况或好于预期，这将对一些新兴市场国内制造、采矿等人员密集型行业生产的恢复和反弹形成支撑。
如果部分国家的疫情情况在疫苗分发的第一阶段显示出得到有效控制的迹象，制药行业无疑会获得最为丰厚和迅速的回报。这不仅包括辉瑞（Pfizer）和Moderna（MRNA）等疫苗生产商，还包括接受疫苗技术转让的新兴市场制药企业，例如泰国生物制药公司Siam Bio Science。此外，Regeneron（REGN）等从事新冠治疗药物研发的公司也将从中受益。
由于疫苗的运输和储藏都有温度要求，部分领先的疫苗需要极低的温度才能保持有效。与发达国家相对完善的运输基础设施不同，新兴市场自身冷链基础设施基础较差，但有望在疫苗分发需求的刺激下加速升级，冷藏库和冷链运输可能很快将成为2021年物流和仓储业的后起之秀。
03
公共投资与债务风险（可再生能源、清洁交通、数字化基础设施）
在疫情得到有效控制之前，新兴市场的小企业和低收入群体仍将较为依赖政府的减税、降费、生产补贴和救济金等刺激措施，直到疫苗真正开始减慢病毒的传播。不断增长的政府赤字和下调的投资评级可能将逐步压缩政府对一些行业的扶持空间，阻碍拉美、非洲和东南亚部分新兴市场的复苏步伐。
然而，基础设施投资和房地产建设在多数新兴市场预计仍将发挥托底经济和拉动增长的重要作用，特别是在一些城镇化仍然在提速的国家。为了在疫情期间更好地吸引私人资本，越南、印度尼西亚等国已经将简化投资程序，优化提升PPP等投资机制吸引力的工作提上日程，一些行业的投资政策支持力度有望得到强化。其中，特别值得关注的是在可再生能源、清洁交通、数字化基础设施细分领域的机遇，这些领域在拉动经济的同时也给经济体带来显著的脱碳效益，数字化基础设施也可以有效地满足疫情期间运输、社交、零售、餐饮等行业的信息化需求。在这种背景下，数据和光纤已被多数国家确认为关键基础设施，清洁技术也将迎来更多的投资机会。
04
线上与线下零售生态（电子支付、物流与仓储、电子商务）
新冠疫情揭示了新兴经济体许多细分市场的空白，而这些空白领域需要大量投资涌入。例如，互联网经济为许多新兴市场的餐饮和零售企业提供了新的业务突破点，疫情的爆发将推动数字经济以远高于正常时期的速度发展。这一过程也正在催生相关服务产业需求，疫情期间在线杂货销售激增之后，投资者已经开始偏爱冷库设施。部分原因是交付速度一直是决定客户购买的主要因素，而主要的越南在线零售商均提供当日交付选项。所以在线零售需要更多的冷藏仓库靠近买家，特别是在食品生鲜和医疗保健领域。物流市场上的另一个趋势是自动化，在线商户越来越多地从小型的、自用储藏设施升级为第三方集中仓储设施，这可以有效地提升物流效率，降低商户的物流成本。
05
责任投资（清洁技术）
新冠疫情引发了全球范围内对可持续发展问题的关注，使得责任投资在2020年进入主流。可以预见的是，2021年的ESG和可持续投资将延续2020年的趋势，成为政府、多边机构、私人投资者群体所拥护的共识。如果疫情形势顺利得到控制，这一投资趋势有望加速，具体可能体现在证券市场内与可再生能源、锂电池技术等低碳有关资产的亮眼表现上。
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